【中國幕墻網 12月23日消息 記者kiko】
一、行情回顧2008年國內外鋁市走勢大致相同，均是經過兩次短暫上攻后，踏上漫漫熊途。2008年年初，中國及南非等主要鋁生產地區的電力短缺引發國內外鋁價飆升。進入3月份后，市場的注意力再次轉到次貸危機上，市場信貸環境持續惡化，外加全球經濟走緩憂慮升級，全球大宗商品價格大幅沖高回落。6月份，美元再度走軟以及國際油價大幅攀升，使得市場天平逐漸向多方傾斜。但好景不長，隨著次貸危機對全球經濟的實質影響日益明朗，本就飽受需求疲弱影響的鋁價最終還是一跌不可收拾。
國內外期鋁價格走勢圖
數據來源：SHFE、LME
二、中國電解鋁行業供需現狀分析
（一）供應分析 1.中國電解鋁供應增速快速下滑
2002-2007年，我國電解鋁行業取得了突飛猛進的發展。電解鋁產量年平均增長率達到29.7%，在世界電解鋁產量中所占的比例由2001年的14%迅速上升至2007年的33%。在此期間，世界經濟的高速發展、發達國家電解鋁產業的轉移、國內充足的資金、旺盛的需求、較高的行業回報率、新技術的發展以及政府調控措施的滯后都為國內電解鋁行業的發展提供了良好的機遇。
不過在經歷了 2007 年的擴建高峰之后，中國鋁廠的擴建速度出現放緩，電解鋁產量的月度增速開始逐步下滑，今年在電解
鋁企業主動減產情況下甚至出現負增長。國家統計局數據顯示，2008 年1—10月份中國電解鋁產量為1114萬噸，同比僅增長10.7%，而去年同期增長36%；而且自2008年5月份以后，中國電解鋁產量增速逐月下降，10月的產量增速下降至-0.2%。
中國電解鋁月度產量和變化
數據來源：中國國家統計局
2.中國氧化鋁供應增速逐步放緩 正是由于近幾年電解鋁產量一直保持高速甚至是超速增長，同時需求的強勁也拉動了
氧化鋁投資熱的興起，因此在2005—2006年期間，中國有大量新建氧化鋁產能投產，2007年年底中國氧化鋁生產總能力達到2528萬噸/年，產量為1945.65萬噸，已躍居世界首位。
近幾年除中鋁之外，其他氧化鋁企業抓住機遇做大做強。截至2007年，這些企業的合計產能已占據中國氧化鋁市場60％的份額，其中依靠進口
鋁土礦的山東魏橋鋁電公司和山東茌平華宇氧化鋁公司的產能均已達到400萬噸/年，位居世界領先地位，而依靠地方資源的河南開曼鋁業公司和三
門峽東方希望氧化鋁廠的規模也超過了100萬噸/噸。
中鋁和非中鋁氧化鋁產量對比
數據來源：中國
有色金屬協會
與電解鋁相類似，我國氧化鋁產能投放主要集中在2007年二季度，而在此之前幾個月氧化鋁的產量同比增長率均超過了50%，隨后因價格回落，一些企業產能投放呈現放緩的趨勢。國家統計局數據顯示，2008年1—10月份中國氧化鋁產量為1938萬噸，同比僅增長20.4%，而去年同期增長49.7%；而且自2008年7月份以后，中國氧化鋁產量增速逐月下降，10月的產量增速下降至12.9%。
中國氧化鋁月度產量和變化
數據來源：中國國家統計局
3.鋁土礦供應沒有瓶頸
我國鋁土礦資源較為豐富，截至2006 年保有的資源儲量為27.76 億噸，其中基礎儲量7.42 億噸，資源量20.35 億噸。主要分布在山西、河南、廣西、貴州4 省區，其資源儲量合計占全國的90.26%。雖然我國鋁土礦保有基礎儲量在世界上居第九位，但我國鋁土礦資源主要是沉積型
一水硬鋁石，加工的能耗高、流程長、成本高，開采成本更高。因此，相對世界上主要的開采對象風化殼紅土型三水軟鋁石而言，我國的鋁土礦資源并不具備競爭優勢。
隨著中國氧化鋁產量在2005 年開始加速增長，市場對生產氧化鋁的重要原料鋁土礦的需求變得十分強勁。但鋁土礦的開采受資源條件的制約而滯后于需求的增長，導致國內鋁土礦的進口量出現大幅增加。特別是2007 年進口鋁土礦達到了2326萬噸，進口礦生產的氧化鋁占到國內氧化鋁產量的48%，而今年前10個月也基本維持在這個水平。雖然我國對進口鋁土礦的依存度很高，但有全球豐富鋁土礦資源“撐腰”，我國鋁土礦資源的短缺并不能構成供給瓶頸。
（二）需求分析
從2002年以來，中國電解鋁消費量年均保持20%左右的增長，2007年更是達到高峰。國際鋁業協會數據顯示，2007年全球原鋁消費量為3780萬噸，比2006年增長10.1%，凈增消費量347萬噸。而中國在2007年凈增消費量約333萬噸，這意味著在全球消費的增量當中中國貢獻了96%，或者可以說中國一家在獨自拉動全球的原鋁消費增長。但進入2008年以后，受國內房地產、交通運輸、電力投資增速下降的影響，電解鋁需求明顯放緩。2008年1—10月，中國電解鋁的表觀消費量為1115.8 萬噸，同比僅增長6%；其中10月份的表觀消費量為109萬噸，同比增速已降至-3%。
國內電解鋁表觀消費量
數據來源:中國海關、中國國家統計局
中國電解鋁的總需求可以大致分為兩個部分：一是國內需求，二是出口。今年前10個月的數據顯示，原鋁和
鋁合金的凈出口量為51.5萬噸，占表觀消費量的4.6%；
鋁制品凈出口量為114.2萬噸，占表觀消費量的10.2%；剩余的85.1%最終在國內消費。因此我們可以將重點鋁需求行業和鋁出口結合起來進行分析，了解國內需求的現狀。
1.重點行業分析 從2007年各行業用鋁情況來看，鋁需求量最大的為建筑行業，占總需求量的33%，其次分別是交通和電力，分別為24%和15%，這三個行業占國內原鋁需求的72%。
（1）建筑行業
我國鋁消費中建筑業消費占第一位，因此建筑行業的發展，特別是房地產行業的發展對電解鋁的需求具有很大的影響。近幾年來，隨著城市化進程的不斷推進，建筑業用鋁需求保持穩定增長。
數據來源：中國鋁
門窗幕墻委員會
但2008年以來，國家為抑制通貨膨脹和防止經濟過熱，實施緊縮性貨幣政策，嚴格限制信貸增幅，房地產領域受到的沖擊最為嚴重，鋁需求受到的影響也最為明顯。2008年1—11月，全國完成房地產開發投資26546億元，同比增長22.7%，較上半年增速大幅回落10.8個百分點。與之對應的是，商品房施工面積和新開工面積月增幅在6月份以后都處于負增長。截至今年11月末，全國商品房空置面積1.36億平方米，為有歷以來的最高位，并從去年11 月以來呈持續增長態勢。
2008年11月，政府為了刺激國內經濟，初步計劃在2010年底前投資4萬億，其中一項政策是，在未來三年投資9000億用于廉租房、經濟適用房以及棚戶區改造。我們認為，該項政策對建筑用鋁拉動有限。因為，即使一年3000億左右的投資全部用于新建房屋，這也不到房地產一年投資總額的10%，況且鑒于目前房地產市場的形勢，我們預測政府可能通過采購房地產開發商手中現有房屋等多種方式來完成公布的投資額度。
（2）交通運輸行業
我國鋁消費中交通運輸業需求占24%，其中汽車行業的發展對電解鋁的需求影響較大。從2004年開始，我國汽車市場從賣方市場轉變成買方市場，以私人購車為主的消費需求成為拉動車市增長的主要力量。
但受經濟危機影響，2008年汽車消費需求下降明顯。據中國汽車工業協會統計數據顯示，2008年11月汽車銷售68.51萬輛，同比下降14.56%，是2008年以來第三個出現汽車銷量同比負增長的月份，而且和8月、9月分別下滑6.35%、2.75%相比，11月的下滑幅度顯著加大，這也直接導致今年1—11月汽車銷量增速僅為9%，這是2005年以來首次出現。【完】
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