福耀玻璃:出口退稅下調負面影響降至最低

　　公司公告日前接到財政部、商務部和國家稅務總局"關于老長貿易合同適用出口退稅政策通知"，2007年7月1日之前簽訂的汽車玻璃出口長期合同執行13%的退稅率。合同金額總計72億元人民幣，主要為OEM出口訂單，合同期限最長延續到2015年。粗略估計該政策對公司盈利影響金額約為3.75億元（相對于之前下調為5%的出口退稅率），根據目前訂單的執行期限分布，對業績的影響主要體現在2008年、2009年和2010年。


    公司將持續面臨人民幣升值和能源價格上漲導致的成本壓力。過去一年人民幣升值對公司出口業務的負面影響主要體現在美元結算合同部分，我們估計約占公司出口合同總金額的比重在30%~40%左右。從汽車玻璃角度核算的燃油（燃氣）和純堿成本占總成本的比例約為24%，能源和純堿價格上漲形成成本壓力。但我們認為在未來2年內，上下游一體化和產業布局的合理化帶來的成本下降完全能夠消化上述因素導致的生產和出口成本上漲。


    2008年人民幣可能進入對國際主要貨幣全面升值階段，出口成本壓力較2007年進一步增大，而且，對原材料價格上漲也存在估計不足的風險。針對上述風險因素，我們維持對公司原有利潤率水平和業績預測。維持"增持"評級。

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