玻璃行業(yè)：“玻璃-重油與純堿價格差”高位盤整

　　9月普通平板玻璃價格已超過去年同期水平，本月匯總企業(yè)浮法玻璃均勻價格為74.37元/重量箱，比8月上漲1.34元/重量箱，環(huán)比上漲1.84%，比上年同期下降0.34元/重量箱，降幅為0.46%.
　　其中9月下旬匯總的79個地區(qū)中荊門、深圳、廈門、邢臺、洛陽、廣州、成都等7個地方玻璃價格環(huán)比9月中旬上漲.曲靖、石嘴山、煙臺等3地區(qū)玻璃價格環(huán)比下降，其他69地區(qū)環(huán)比未有變化.
　　3季度重點聯(lián)系玻璃企業(yè)原材料：重油（煤焦油）均勻進價2343元/噸，比上季度下降1.2%，比上年同期下降30%；純堿均勻進價1319元/噸，比上季度上漲16.5%，比上年同期下降31%.
　　其中9月噸純堿價格1220元，環(huán)比8月上漲8.9%，同比上年9月下降41%.9月噸重油價格3090元環(huán)比8月上漲1.3%，同比上年9月下降26%.“重油+純堿”環(huán)比漲3.4%，同比上年同期下降33%.
　　3季度玻璃-純堿與重油價格差環(huán)比第2季度上漲39%，其中6-8月玻璃行業(yè)毛利率16.7%、環(huán)比增加5.2個百分點.2003年以來“玻璃-純堿與重油價格差”與實際玻璃行業(yè)毛利率相關(guān)性R^2=0.82.
　　其中9月玻璃-純堿與重油價格差30.9，環(huán)比8月下降4.9%，同比上年9月增加273%.價格差環(huán)比下降主要由于3mm玻璃價格下降、純堿與重油價格上漲所致，仍處于2006年以來最高第2個月份.
　　9月BMI 重點玻璃產(chǎn)量2598萬重量箱，同增2.6%；銷售玻璃2799萬重量箱，同增1.8%.9月玻璃銷售率為108%，比上月增加11個百分點.月末玻璃庫存1457萬重量箱，比上年同期下降29%.
　　本周主要跟蹤長三角、珠三角、環(huán)渤海及其他地區(qū)房地產(chǎn)成交放量增長、環(huán)比上周大增.9月全國購置土地面積環(huán)比增加21%，房地產(chǎn)新開工環(huán)比8月增加25%、同比增加55%，地產(chǎn)新開工強勁啟動.
　　玻璃投資邏輯依舊是：房地產(chǎn)復(fù)蘇驅(qū)動海內(nèi)玻璃需求復(fù)蘇、國際經(jīng)濟好轉(zhuǎn)驅(qū)動玻璃出口好轉(zhuǎn)、純堿和重油價格低谷助于盈利晉升、基于新能源估值公道的假設(shè).主要推薦南玻、金晶科技、福耀玻璃.
　　維持之前謹(jǐn)嚴(yán)增持評級.耀皮玻璃、三峽新材、方興科技僅建議適度關(guān)注.風(fēng)險是：
　　（1）新能源導(dǎo)致玻璃相對估值高；
　　（2）純堿和重油價格上漲超出預(yù)期，而玻璃因房地產(chǎn)波動價格上升低于預(yù)期. 

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