【中國(guó)幕墻網(wǎng)】我們于1月5日對(duì)金晶科技進(jìn)行了調(diào)研,公司證券部負(fù)責(zé)人于浩坤就公司經(jīng)營(yíng)情況,行業(yè)現(xiàn)狀和未來(lái)展望和我們進(jìn)行了交流。
公司
玻璃業(yè)務(wù)陷入低谷。截止
2011年底,有優(yōu)質(zhì)浮法總產(chǎn)能(含參股公司)8條線(xiàn)2700萬(wàn)重量箱,權(quán)益產(chǎn)能2060萬(wàn)重量箱,
超白浮法玻璃360萬(wàn)重量箱。2012年浮法增量來(lái)自收購(gòu)兩條800t/d
生產(chǎn)線(xiàn)。超白浮法增量來(lái)自于子公司兩條線(xiàn)投產(chǎn),一線(xiàn)預(yù)計(jì)今年一季度投產(chǎn),二季度貢獻(xiàn)產(chǎn)量。二線(xiàn)預(yù)計(jì)四季度投產(chǎn),明年貢獻(xiàn)產(chǎn)量;LOW-E玻璃增量來(lái)自于北京金晶1000萬(wàn)平二季度投產(chǎn)。目前優(yōu)質(zhì)浮法的價(jià)格是64-65元/重量箱,公司不含費(fèi)用的話(huà)生產(chǎn)全成本不到60元,還有幾塊錢(qián)的毛利,凈利沒(méi)有。除了幾個(gè)大企業(yè)現(xiàn)在毛利還掙錢(qián),小企業(yè)的話(huà)基本上都虧錢(qián)。且預(yù)計(jì)一季度受淡季需求降低影響情況仍比去年四季度更加惡化。
純堿業(yè)務(wù)成為2011年利潤(rùn)貢獻(xiàn)主體。公司純堿自用35%,外銷(xiāo)65%,2011年純堿價(jià)格前高后低,全年利潤(rùn)同比大漲,但行業(yè)限產(chǎn)未能改變供需惡化,2012年預(yù)計(jì)走弱,整體來(lái)看純堿價(jià)格下跌對(duì)公司影響負(fù)面。2011年預(yù)計(jì)銷(xiāo)售100萬(wàn)噸,含稅價(jià)1500-1600元/噸,不含稅1300元/噸,公司全成本1100元/噸。一噸凈利200元/噸。預(yù)計(jì)全年凈利潤(rùn)1.5億。
盈利預(yù)測(cè)及投資建議。我們預(yù)計(jì)2011全年純堿貢獻(xiàn)1.5億,超白浮法貢獻(xiàn)5000萬(wàn),浮法玻璃貢獻(xiàn)1000多萬(wàn)。全年大約2.1個(gè)億,對(duì)應(yīng)每股收益0.15元。2012年浮法按不賺錢(qián)計(jì)算,超白浮法大約貢獻(xiàn)8000多萬(wàn)凈利。純堿板塊2012年盈利下滑概況大,我們假設(shè)盈利下滑1/3,100萬(wàn)噸預(yù)計(jì)貢獻(xiàn)凈利1億元。Low-e業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)4500萬(wàn)。則2012年全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.25億元,對(duì)應(yīng)每股收益0.158元。考慮到2012年公司玻璃業(yè)務(wù)和純堿業(yè)務(wù)景氣度均處于下行區(qū)間,且尚未看到觸底跡象,給予“中性”評(píng)級(jí)。【完】
