近期，滬
鋁主力合約在連破18000、17000元/噸兩個整數(shù)關(guān)口之后，繼續(xù)加速下跌，周一已接近16000元/噸一線。筆者認(rèn)為，在鋁市基本面依然疲軟的情況下，加上美國金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加劇了鋁價(jià)的跌勢，未來鋁價(jià)仍將走弱。
鋁市基本面依然疲軟
今年7月，國內(nèi)前20家鋁
冶煉企業(yè)宣稱聯(lián)合減產(chǎn)10%。而據(jù)中國國家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)，8月中國原鋁(
電解鋁)產(chǎn)量達(dá)117.9萬噸，同比增長12.3%，1-8月原鋁(電解鋁)產(chǎn)量達(dá)891.52萬噸，同比增長13.4%。實(shí)實(shí)在在的數(shù)據(jù)表明，聯(lián)合減產(chǎn)并沒有得到有效的履行，鋁市的供應(yīng)繼續(xù)保持增長態(tài)勢。另外，根據(jù)筆者掌握的資料，今年我國全年新增的產(chǎn)能大約為300萬噸，而僅僅未來幾個月的新增產(chǎn)能就達(dá)150萬噸。電解鋁新增產(chǎn)能的達(dá)產(chǎn)周期一般在6—9個月，據(jù)此測算，今年年底以及明年上半年將有大量的電解鋁產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)，未來鋁市的供應(yīng)壓力仍然巨大。
消費(fèi)方面，在全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退陰影的背景下，宏觀經(jīng)濟(jì)的放緩極大地制約了鋁市消費(fèi)的增長。以我國鋁市消費(fèi)的主要行業(yè)——房地產(chǎn)和交運(yùn)為例，8月份施工項(xiàng)目計(jì)劃總投資為249446億元，同比僅僅增加17.7%；汽車方面，8月份我國生產(chǎn)汽車62.6萬輛，同比減少了3.3%。
供應(yīng)持續(xù)增長而消費(fèi)乏力，使得鋁市供大于求的局面依然延續(xù)。截至9月12日，LME鋁庫存已超過118萬噸，上期所鋁庫存也達(dá)到了19萬噸以上。庫存的持續(xù)增加反映了鋁市基本面依舊疲軟。
美國金融市場面臨系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
隨著美國第四大投資銀行雷曼兄弟宣布申請破產(chǎn)保護(hù)，美國金融市場再次陷入恐慌。次貸危機(jī)已經(jīng)演變?yōu)閲?yán)重的信貸危機(jī)。在過去的6個月中，美國5大投資銀行中的貝爾斯登、雷曼兄弟和美林證券相繼陷于嚴(yán)重財(cái)務(wù)危機(jī)。貝爾斯登和美林證券相繼被收購，而雷曼兄弟卻陷入破產(chǎn)的境地。與此同時(shí)，美國最大保險(xiǎn)公司美國國際集團(tuán)(AIG)也正向美聯(lián)儲申請400億美元短期貸款，以解決信貸違約掉期等業(yè)務(wù)損失帶來的流動性問題。也許，誠如美國聯(lián)邦儲備委員會前主席格林斯潘所說：美國正陷于“百年一遇”的金融危機(jī)中。格林斯潘表示，這是他職業(yè)生涯中所見最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)，可能仍將持續(xù)相當(dāng)長時(shí)間，危機(jī)還將誘發(fā)全球一系列經(jīng)濟(jì)動蕩，美國躲過經(jīng)濟(jì)衰退的概率小于50%，并且金融危機(jī)正在對實(shí)體經(jīng)濟(jì)造成重創(chuàng)。格林斯潘還預(yù)測，未來將有更多大型金融機(jī)構(gòu)在這場危機(jī)中倒下。
在金融市場面臨動蕩的情況下，商品的金融屬性必將受到金融市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)影響。在鋁市基本面依舊疲軟的情況下，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)將加劇鋁價(jià)的跌勢，未來鋁價(jià)仍將延續(xù)跌勢。
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