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2025年4月3日，東北基建龍頭、也是最大的民營市政特級企業(yè)—沈陽市政集團公司破產(chǎn)重整案迎來關(guān)鍵節(jié)點：第一次債權(quán)人會議高票通過三項核心議案，標志著這家東北基建龍頭正式進入重生倒計時。
沈陽市政集團前身可追溯至1948年的市政建設(shè)機構(gòu)，歷經(jīng)75年發(fā)展形成覆蓋地鐵、橋梁、公路等領(lǐng)域的全資質(zhì)體系。然而光鮮的資質(zhì)背后，卻是持續(xù)擴大的債務(wù)黑洞：截至2024年9月，企業(yè)負債總額已達68.6億元，資產(chǎn)負債率高達117%，這家老牌企業(yè)已嚴重資不抵債。
罕見的特級企業(yè)破產(chǎn)
2024年，全國共4家特級企業(yè)進入破產(chǎn)重整，包括江蘇省建工集團有限公司、重慶中科建設(shè)集團有限公司等，上述企業(yè)大多與房企深度綁定，一榮俱榮，一損俱損……而沈陽市政集團的破產(chǎn)另有千秋。
民事裁定書中提到，沈陽市政集團有限公司承建的已經(jīng)驗收合格的工程項目包括地鐵三號線某些站點建筑工程項目、地鐵四號線某些站點區(qū)間的土建工程、沈陽市南北快速干道以及二環(huán)快速路部分高架橋項目等，另外尚有在建工程八處，包括沈陽地鐵六號線一期工程部分土建施工項目等。
可以看出，沈陽市政集團有限公司主要的項目是修建地鐵、市政道路、橋梁、給排水和公路、民航機場跑道、地鐵隧道及工業(yè)與民用建筑等。長期墊資模式加速現(xiàn)金流枯竭。
為緩解資金壓力，沈陽市政集團開啟多元化投資，曾20億元入股葫蘆島銀行、參股吉林管廊項目深陷虧損泥潭，沈陽杉杉奧萊投資未見回報。非主業(yè)資產(chǎn)占比超30%卻僅貢獻5%利潤，債務(wù)預(yù)警機制的缺失更使危機雪上加霜。
由于已經(jīng)沒有可供執(zhí)行的財產(chǎn)，2024年11月，沈陽市鐵西區(qū)人民法院裁定受理沈陽市政集團有限公司的破產(chǎn)重整，并指定北京大成(沈陽)律師事務(wù)所擔任破產(chǎn)重整管理人。
根據(jù)《專項審計報告》及資產(chǎn)負債表顯示，截至2024年9月30日，其資產(chǎn)合計58.94億元，負債合計68.64億元，所有者權(quán)益合計-9.7億元。現(xiàn)有資產(chǎn)不足以清償其債務(wù)。
但由于沈陽市政集團擁有的市政公用工程施工總承包特級、建筑工程施工總承包壹級、公路工程施工總承包壹級、橋梁工程專業(yè)承包壹級、公路路面工程專業(yè)承包壹級、公路路基工程專業(yè)承包壹級等建筑資質(zhì)具備稀缺性，而對外債權(quán)相對單一，有望通過投資改善償付能力。
所以法院認為具有一定的重整價值和挽救可能，其提出的破產(chǎn)重整申請，符合法律規(guī)定，應(yīng)予以受理。
破產(chǎn)重整領(lǐng)域的一道攻堅題
2025年3月8日，沈陽市政集團進行了第一次債權(quán)人會議表決，債權(quán)人686位，無財產(chǎn)擔保債權(quán)總額18.5億元。債權(quán)人會議對《財產(chǎn)管理方案》、《關(guān)于選舉成立債權(quán)人委員會的議案》和《關(guān)于決定債權(quán)人會議通知方式、會議形式及議事規(guī)則的議案》等3項表決均通過。
目前，沈陽市政集團破產(chǎn)重整程序進入實質(zhì)性推進階段，但卻面臨多重挑戰(zhàn)，包括行業(yè)屬性與區(qū)域經(jīng)濟的矛盾、激進擴張的戰(zhàn)略失誤以及政企關(guān)系的深層困局。
由于沈陽市政集團具有特級資質(zhì)，或可以通過調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)、引入戰(zhàn)略投資者、剝離（詞條“剝離”由行業(yè)大百科提供）非核心資產(chǎn)這種存續(xù)式重整方式進行。
如果采取出售式重整的方式，那么其在建的工程可以繼續(xù)進行，但戰(zhàn)略投資人需承接大量的債務(wù)。
但目前，市場上鮮有類似企業(yè)破產(chǎn)重整案例，所以該以何種方式進行，或成為不良資產(chǎn)行業(yè)及破產(chǎn)重整領(lǐng)域攻堅課題。
